巴克萊證券在近日報告中,將日圓貶值拆分成兩種情境,分別是「好的貶值」與「壞的貶值」。
在這兩種情境中,巴克萊皆預設日圓會貶到140的水平。在「好貶值」的情境中,日本廠商因為貶值而攀升的進口成本大多(約8成)可以轉嫁,加上出口業者獲利提升,整體而言,企業因此有空間幫員工調薪,經濟邁向正循環。
至於「壞貶值」的情境,巴克萊假設廠商的進口成本僅能轉嫁約5成,出口企業因日圓貶值所增加的獲利相對有限,員工沒有調薪的空間,加上通膨揚升,民眾實質購買力因此下降,經濟復甦動能恐就此停滯。
綜合來看,通膨壓力正在升溫,「成本轉嫁」不易,出口商的受惠程度也無法過度樂觀,「壞貶值」的上演機率似乎正在升高。而當這套劇本上演,且日本央行最終被迫必須調整寬鬆政策,那麼,全球金融市場所擔心的另一個風險,就有可能加速成形了。
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